Carmen Rojo Alvarez-Manzaneda

A través de la presente obra se procede a realizar un completo estudio del contrato de gestión de carteras de inversión en aras de poder esclarecer y determinar su naturaleza jurídica, características, los elementos personales, formales y reales que lo conforman, asi como su diferenciacion con respecto a otras actividades. De igual modo, se presta especial atencion a la figura del gestor, al regimen de responsabilidad y a las normas de caracter general que afectan a estos sujetos. De esta forma se permitira arrojar luz, tanto sobre el contrato de gestion de carteras de inversion entendido de modo singularizado en el sector del Mercado de Valores, como sobre cuales son los parametros que habran de tenerse en cuenta para valorar la diligencia exigible al gestor, y por ello, cual es el modelo al que se debe de ajustar su actividad, con el objetivo de poder delimitar la causa generadora de la responsabilidad contractual de este como consecuencia de no haberse adscrito a los parametros objetivos de conducta, y de tal forma, de permitir asi esclarecer la gran incertidumbre existente a la hora de determinar el incumplimiento contractual en estos tipos de contratos, el daño causado, el nexo causal entre los anteriores factores, asi como la posible declaracion de nulidad de la relacion juridica.

En el contexto de evolución funcional de las A. C. C., en el que desde su originaria provisión de información generadora de confianza han pasado a convertirse en instrumentos de las políticas reguladoras, y asi pues en una realidad actual tan condicionada por la optica de la evaluacion del riesgo y el impacto de unas calificaciones que despliegan sus efectos en multiplicidad de ambitos, se pone de manifiesto de una forma ostensible, el poder que tienen las A. C. C., en los mercados financieros en general, y en el mercado de valores en particular.Pero ahora bien, el poder real que tienen las A. C. C., en los mercados financieros no se corresponde con la responsabilidad que dicho poder deberia de implicar. Por el contrario, existe una cierta percepcion de la impunidad de que han venido gozando tanto las A. C. C., como sus directivos y analistas, basadas en la calificacion de los rating como opiniones, lo que ha permitido ir definiendo un area de impermeabilidad en torno a los mismos.De esta forma, cuando tal inmunidad se contrasta con el protagonismo que las A. C. C., han ido adquiriendo en los ultimos años ante el cuestionamiento de las variables clave de su activo reputacional, esto es, de su independencia, neutralidad, transparencia y calidad tecnica, asi como de su participacion tanto en las crisis financieras localizadas, previas al verano de 2007, como en la crisis financiera global que vivimos desde entonces, se pone de manifiesto que se hace pertinente analizar el regimen juridico de responsabilidad civil que ha de resultar de aplicacion a las A. C. C., en la realizacion de sus funciones. Efectivamente, para que en tal contexto se pueda recuperar la seguridad necesaria para que la informacion suministrada por las A. C. C., despliegue sus efectos, y asi justifique la confianza que en ellas han depositado los reguladores al convertirlas en instrumento de sus politicas reguladoras, se hace particularmente necesario examinar el regimen juridico de responsabilidad civil que ha de resultar de aplicacion a las A. C. C., en la realizacion de sus funciones. Esta circunstancia, se requiere con la pretension de exigir la aplicacion de una normativa ya existente que no desatienda el efecto disuasorio que tal sistema tiene en aras de prevenir comportamientos ilicitos. Pero ademas, tambien se demanda como forma de procurar al sujeto perjudicado por la inadecuada prestacion de la actividad de una medida defensiva que permita la reintegracion de la perdida patrimonial sufrida.

La actual configuración del derecho del mercado de valores como una realidad cada vez más cercana al mundo del crédito, es una realidad bien consolidada. La marcada y creciente proximidad entre las normativas vigentes del sector del mercado de valores y las disposiciones legales en materia de entidades de crédito, no parecen susceptibles de generar ninguna desavenencia o divergencia normativa de relevancia. En lo que respecta a la estructuración de la presente obra de la Profesora Rojo, la investigación tiene dos partes claramente diferenciadas, aunque interrelacionadas y complementarias: el estudio de una dimensión de mayor alcance, integrada por la observancia de las consecuencias jurídicas derivadas de la incorporación de la función intermediadora de las entidades de crédito en un mercado de valores regido por el principio de especialización, y el ensayo sobre un supuesto concreto, desde el análisis de la actividad colocadora efectuada por las mismas en las emisiones y O.P.Vs. De esta forma, al compartirse el mismo sujeto, se ponen enseguida de manifiesto las interrelaciones que se generan entre el mercado de valores y el bancario, como manifestación de la caída de las tradicionales fronteras entre los diversos subsistemas del mercado financiero, que hasta ahora se presuponían separados en compartimentos estancos.

Para que los mercados financieros puedan desarrollar eficazmente su función de financiación de las empresas es esencial que estén dotados de un adecuado marco legal que reporte de la oportuna proteccion a todos los agentes vinculados en el proceso. Asi pues, y dado que es la decision final de inversion la que permite la canalizacion del ahorro hacia la inversion productiva, funcion economica esencial del sistema financiero en general, y del mercado de valores en particular, se plantea como necesario atender a analizar en que medida puede el derecho servir al desarrollo de las estrategias y objetivos de financiacion directa pretendidos desde el mercado de valores, y si proporciona o no, un marco legal de proteccion tal que le dote de la suficiente confianza (fiducia) para proceder a la incentivacion en la inversion de los productos financieros. Por ello, conforma el objetivo generico de la presente obra el analisis de la normativa reguladora del mercado de valores con la pretension de tratar de observar su incidencia en el contenido de las relaciones juridicas que se mantienen en el mercado en aras de poder advertir si el marco legal por el que se procede a su regulacion permite dotar a todos los operadores del mercado de las garantias legales necesarias sobre la base de un valor añadido implicito tal que le posibilite desplegar sus efectos en la contratacion.

Desde el ámbito de las comunidades europeas se ha procedido a la creación de un nuevo vehículo de financiación, que denominado como fondos de inversión a largo plazo europeos, atienda a incentivar la demanda de activos tangibles (infraestructuras energéticas, de transporte y comunicaciones, instalaciones industriales y de servicios, vivienda y tecnologías para la ecoinnovación y contra el cambio climático) comoactivos intangibles (educación o investigación y desarrollo) a favor de inversores profesionales y minoristas, como alternativa para la financiación a largo plazo de las empresas e infraestructuras de la Unión Europea.ÍNDICE.Capítulo I. Aspectos introductorios.Capítulo II. Delimitación de la nueva forma de financiación a largo plazo.Capítulo III. Regularización de los fondos de inversión a largo plazo.Capítulo IV. El gestor del FILPE.Capítulo V. El depositario del FILPE.Capítulo VI. Responsabilidad jurídica por el incumplimiento de las normas por el FILPE.Capítulo VII. Bibliografía